Investimentos operacionais em P&D como estratégia para desempenho diferenciado
DOI:
https://doi.org/10.14392/asaa.2022160108Palavras-chave:
P&D, Capex, Retorno anormal, Precificação de ativos, Fama e FrenchResumo
Objetivo: Analisar a contribuição das estratégias de investimento operacional com foco em P&D para a geração de retornos diferenciados em comparação a estratégias com foco em Capex.
Métodos: Com base nos modelos de precificação de 3, 5 e 6 fatores de Fama e French, a geração de retornos diferenciados foi aferida pelos retornos anormais de portfólios criados para segregar as ações por tamanho e por níveis de P&D ou Capex.
Resultados: Não foi observada relação significativa entre níveis de Capex e aumento nos retornos anormais. Nos portfólios organizados por P&D foi observada relação significativa entre níveis de P&D e aumento nos retornos anormais para microações e ações de empresas pequenas, independentemente do modelo utilizado. Foi verificado também que a geração de retornos anormais por parte das microações que investem agressivamente em P&D independe do seu nível de investimentos em Capex.
Contribuição: A literatura tem rejeitado a existência de retornos anormais de empresas agressivas em P&D em portfólios ponderados por valor. Este estudo inova no modo de organização dos portfólios, evidenciando que a relação entre retornos anormais e P&D advém, principalmente, das ações com baixo valor de mercado, mesmo com a utilização de retornos ponderados, sendo robusta aos principais modelos de precificação da atualidade. Com seus achados, esta pesquisa fornece subsídio teórico e empírico à academia e aos órgãos normatizadores contábeis, evidenciando a value relevance dos investimentos em P&D. Além disso, a pesquisa contribui para a sociedade e mercado, podendo auxiliar empresas e acionistas na alocação eficiente de seus recursos.
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