A RELAÇÃO ENTRE LUCRO BRUTO, LUCRO OPERACIONAL E LUCRO LÍQUIDO E OS RETORNOS FUTUROS NO BRASIL

Resumo

Objetivo: O objetivo desse trabalho foi verificar qual das definições de lucro (lucro bruto, lucro operacional ou lucro líquido) tem melhor desempenho em explicar o comportamento futuro dos retornos no mercado brasileiro, e se esses resultados se mantêm ao se formar carteiras combinando a rentabilidade, índices book-to-market e BrF_Score.

Método: Para tal, são utilizadas as regressões de dois estágios de Fama e MacBeth, o teste T² de Hotelling e o modelo de três fatores de Fama e French, além da análise do excesso de retorno das carteiras construídas. A periodicidade do estudo é mensal, abrangendo o período de janeiro de 2010 até junho de 2019, totalizando 15.577 observações de 200 empresas.

Resultados: Os resultados demonstram que o lucro líquido e o lucro operacional produzem as métricas de rentabilidade com os maiores poderes explicativos para o retorno de um mês à frente, além de produzirem as carteiras com maiores excessos de retorno, se comparadas às métricas de rentabilidade baseadas no lucro bruto. Contribuições: Portanto, a contribuição do trabalho foi demonstrar que o lucro líquido explica melhor o retorno futuro no mercado brasileiro, enquanto no mercado americano, existem evidências de que o lucro bruto desempenha este papel, e essas diferenças se dão pelas diferentes influências macroeconômicas sofridas por tais mercados.