COBERTURA DE ANALISTAS DE MERCADO E SOCIAL DISCLOSURE: EVIDÊNCIAS EM EMPRESAS BRASILEIRAS ABERTAS
Palavras-chave:
Social Disclosure. Determinantes do Social Disclosure. Cobertura de Analistas de Mercado.Resumo
O presente artigo tem por objetivo testar a hipótese de que há relação entre cobertura de analistas de mercado e nível de social disclosure (SD) em empresas brasileiras abertas, e que esta relação é positiva (H1). A referida hipótese assume que o papel exercido pelos analistas de mercado faz com que as empresas melhorem seus padrões de evidenciação, aumentando seu nível de evidenciação ao longo do tempo (H2), incluindo o de natureza social. Para testar as hipóteses, foram avaliados os relatórios de 86 empresas listadas no Índice Brasil 100 (IBrX-100) da Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros de São Paulo (B3), no período de 2005 a 2014. Por meio de análise descritiva, identificou-se que há uma tendência de maior nível de SD à medida que há uma maior cobertura de analistas. Adicionalmente, por meio de regressões com dados em painel com efeitos fixos seccionais estimadas por SUR, foi possível verificar que as variáveis Fundos Socialmente Responsáveis e Internacionalização são significativas e positivamente relacionadas com o nível de evidenciação social. Quanto à cobertura dos analistas de mercado, esta também se apresentou significativa (2005-2014), corroborando com a H1, de que o acompanhamento por analistas de mercado interfere positivamente no nível das informações sociais apresentado pelas empresas. Por outro lado, a H2 não foi corroborada, ocorrida tanto pela tendência de diminuição no nível de social disclosure, como pela não persistência na divulgação ocorrida em 76% das empresas analisadas. Verificou-se também uma mudança no padrão de variáveis, haja vista que fatores como setor, tamanho, endividamento e auditoria não foram determinantes para o aumento no nível de evidenciação social no período analisado de 2005-2014, conforme se observa em estudos anteriores. Por fim, os resultados apontam que empresas com maior divulgação social passam a ter maior atenção da imprensa especializada, isto é, maior cobertura de analistas.Downloads
Referências
Abernathy, J., Stefaniak, C., Wilkins, A., & Olson, J. (2017). Literature review and research opportunities on credibility of corporate social responsibility reporting. American Journal of Business, 32(1), 24-41. https://doi.org/10.1108/AJB-04-2016-0013
Baron, D. P. (2001). Private politics, corporate social responsibility and integrated strategy. Journal of Economics and management strategy, 10(1), 7-45. https://doi.org/10.1111/j.1430-9134.2001.00007.x
Bhandari, A., & Javakhadze, D. (2017). Corporate social responsibility and capital allocation efficiency. Journal of Corporate Finance, 43, 354-377. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2017.01.012
Beuren, I. M., Boff, M. L., Horn, J. E., & Horn, M. A. (2010). Adequao da evidenciao social das empresas de capital aberto no relatio da administrao e notas explicativas recomendaes da NBC T 15. Revista de Contabilidade e Organizaes, 4(8), 47-68. http://dx.doi.org/10.11606/rco.v4i8.34758
Bradley, D., Gokkaya, S., & Liu, X. (2017). Before an analyst becomes an analyst: Does industry experience matter?. The Journal of Finance, 72(2), 751-792. https://doi.org/10.1111/jofi.12466
Brennan, M. J., & Subrahmanyam, A. (1995). Investment analysis and price formation in securities markets. Journal of financial economics, 38(3), 361-381. https://doi.org/10.1016/0304-405X(94)00811-E
Brennan, M. J., & Tamarowski, C. (2000). Investor relations, liquidity, and stock prices. Journal of Applied Corporate Finance, 12(4), 26-37. https://doi.org/10.1111/j.1745-6622.2000.tb00017.x
Cabral, L. (2015). Living up to expectations: corporate reputation and persistence of firm performance. Strategy Science, v. 1, n. 1, p. 2-11. https://doi.org/10.1287/stsc.2015.0002
Cahan, S. F., Chen, C., Chen, L., & Nguyen, N. (2014, August). The Business Press and Corporate Social Responsibility: Reputation, Cost of Capital, and Firm Value. In American Accounting Association Annual Meeting Session, Atlanta, GA (Vol. 5).
Calegari, I. P., Gonlves, R. S., Serrano, A. L. M., & Rodrigues, J. M. (2016). Efeitos da Reputao Corporativa no Custo de Capital Prrio em Empresas Brasileiras Listadas. Revista Universo Contil, 12(1), 178. https://doi:10.4270/ruc.2016110
Campbell, D., Moore, G., & Shrives, P. (2006). Cross-sectional effects in community disclosure. Accouting, Auditing & Accountability Journal, 19(1), 96-114.
https://doi.org/10.1108/09513570610651966
Chung, K. H., & Jo, H. (1996). The impact of security analysts monitoring and marketing functions on the market value of firms. Journal of Financial and Quantitative analysis, 31(04), 493-512. https://doi.org/10.2307/2331357
Clarkson, P. M., Li, Y., Richardson, G. D., & Vasvari, F. P. (2008). Revisiting the relation between environmental performance and environmental disclosure: An empirical analysis. Accounting, organizations and society, 33(4), 303-327. https://doi.org/10.1016/j.aos.2007.05.003
Cormier, D., & Magnan, M. (2014). The impact of social responsibility disclosure and governance on financial analysts information environment. Corporate Governance, 14(4), 467-484. https://doi.org/10.1108/CG-01-2013-0012
Dhaliwal, D., Li, O. Z., Tsang, A., & Yang, Y. G. (2011). Voluntary non-financial disclosure and the cost of equity capital: the initiation of corporate social resposibility reporting. The Accounting Review, 86(1), 59-100. https://doi.org/10.2308/accr.00000005
Dhaliwal, D. S., Radhakrishnan, S., Tsang, A., & Yang, Y. G. (2012). Nonfinancial disclosure and analyst forecast accuracy: International evidence on corporate social responsibility disclosure. The Accounting Review, 87(3), 723-759.
https://doi.org/10.2308/accr-10218
Dyck, A., Morse. A., Zingales, L. (2006). Who blows the whistle on corporate fraud? Unpublished working paper. University of Toronto, Toronto, Canad https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2007.05.008
Elgers, P. T., Lo, M. H., & Pfeiffer Jr, R. J. (2001). Delayed security price adjustments to financial analystsforecasts of annual earnings. The Accounting Review, 76(4), 613-632. https://doi.org/10.2308/accr.2001.76.4.613
Ferreira, R. N. (2004). Responsabilidade social, governan corporativa e valor das empresas. Organizaes Rurais & Agroindustriais, 6(1).
Friedman, M. (1970). The Social Responsibility of Business is to Increase its Profits. The New York Times Magazine, vol. 13, Sep. https://doi.org/10.1007/978-3-540-70818-6_14
https://doi.org/10.1007/978-3-540-70818-6_14
Gonlves, R. D. S., Medeiros, O. R. D., & Gonlves, A. D. O. (2012). Evidenciao social das empresas brasileiras de capital aberto: uma anise qualitativa das aes em programas sociais externos no perdo de 2005 a 2009. https://doi:10.4270/ruc.2012433
Gonlves, R. D. S., Medeiros, O. R. D., Niyama, J. K., & Weffort, E. F. J. (2013). Social disclosure e custo de capital prrio em companhias abertas no Brasil. Revista Contabilidade & Finans, 24(62), 113-124.
Gonlves, R. D. S., Medeiros, O. R. D., Weffort, E. F. J., & Niyama, J. K. (2014). A social disclosure index for assessing social programs in Brazilian listed firms. In Accounting in Latin America (pp. 75-103). Emerald Group Publishing Limited. https://doi:10.1108/S1479-356320140000014002
Gray, R., Javad, M., Power, D. M., & Sinclair, C. D. (2001). Social and environmental disclosure and corporate characteristics: A research note and extension. Journal of business finance & accounting, 28(3?4), 327-356. https://doi.org/10.1111/1468-5957.00376
Hammond, K., & Miles, S. (2004). Assessing quality assessment of corporate social reporting: UK perspectives. In Accounting Forum (Vol. 28, No. 1, pp. 61-79). Elsevier. https://doi.org/10.1016/j.accfor.2004.04.005
Haydel, B. F. (1989). A administrao estratica de programas de responsabilidade social em empresas multinacionais: percepes da alta diretoria. Revista de Administrao de Empresas, 29(3), 5-29. http://dx.doi.org/10.1590/S0034-75901989000300002
Heal, G. (2005). Corporate social responsibility: An economic and financial framework. The Geneva papers on risk and insurance Issues and practice, 30(3), 387-409. https://doi.org/10.1057/palgrave.gpp.2510037
Healy, P. M., Hutton, A. P., & Palepu, K. G. (1999). Stock performance and intermediation changes surrounding sustained increases in disclosure. Contemporary accounting research, 16(3), 485-520. https://doi.org/10.1111/j.1911-3846.1999.tb00592.x
Healy, P. M., & Palepu, K. G. (2001). Information asymmetry, corporate disclosure, and the capital markets: A review of the empirical disclosure literature. Journal of accounting and economics, 31(1), 405-440. https://doi.org/10.1016/S0165-4101(01)00018-0
Hillman, A. J., & Keim, G. D. (2001). Shareholder value, stakeholder management, and social issues: whats the bottom line?. Strategic management journal, 125-139. https://doi:10.1002/1097-0266(200101)22:2<125::AID-SMJ150>3.0.CO;2-H
Hooghiemstra, R. (2000). Corporate communication and impression managementnew perspectives why companies engage in corporate social reporting. Journal of business ethics, 27(1), 55-68. https://doi.org/10.1023/A:1006400707757
Houston, J. F., Lev, B., & Tucker, J. W. (2010). To guide or not to guide? Causes and consequences of stopping quarterly earnings guidance. Contemporary Accounting Research, 27(1), 143-185. https://doi.org/10.1111/j.1911-3846.2010.01005.x
Ioannou, I., & Serafeim, G. (2010). The Impact of Corporate Social Responsibility on Investment Recommendations. In Academy of Management Proceedings, 1-6. Academy of Management. https://doi.org/10.5465/ambpp.2010.54493509
Irvine, P.J. (2003). The incremental impact of analyst initiation of coverage. Journal of Corporate Finance, 9(4), 431-451. https://doi.org/10.1016/S0929-1199(02)00053-6
Jo, H.; Harjoto, M. (2014). Analyst coverage, corporate social responsibility, and firm risk. Business Ethics: A European Review, v. 23, n. 3, p. 272-292. https://doi.org/10.1111/beer.12051
Lee, D. (2017). Corporate social responsibility and management forecast accuracy. Journal of Business Ethics, 140(2), 353-367. https://doi.org/10.1007/s10551-015-2713-2
Louis, H., & Robinson, D. (2005). Do managers credibly use accruals to signal private information? Evidence from the pricing of discretionary accruals around stock splits. Journal of Accounting and Economics, 39(2), 361-380. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2004.07.004
Martinez, A. L. (2004). Analisando os analistas: estudo empico das projees de lucros e das recomendaes dos analistas de mercado de capitais para as empresas brasileiras de capital aberto. Tese [Doutorado em Administrao de Empresas]. S Paulo Escola de Administrao de Empresas de S Paulo da Fundao Getio Vargas.
Martinez, A. L. (2009). Determinantes da acuria das previss dos analistas do mercado de capitais. Contabilidade, Gest e Governan, 10(2).
Martez?Ferrero, J., Villar?Peramato, , & Garc?Schez, I. M. (2017). Can Investors Identify Managerial Discretion in Corporate Social Responsibility Practices? The Moderate Role of Investor Protection. Australian Accounting Review, 27(1), 4-16. https://doi.org/10.1111/auar.12138
Moraes, E. A., Gonlves, R. de S., & Niyama, J. K. (2015). Ambiente Regulatio e Evidenciao Social: Uma Anise das Divulgaes de Empresas Brasileiras Listadas na Bm&Fbovespa. Advances in Scientific and Applied Accounting, v. 8, p. 218-243. http://dx.doi.org/10.14392/asaa.2015080205
Murcia, F. D. R., & Santos, A. dos (2009). Fatores determinantes do nel de disclosure voluntio das companhias abertas no Brasil. Revista de Educao e Pesquisa em Contabilidade (REPeC), 3(2), 72-95. http://dx.doi.org/10.17524/repec.v3i2.68
Orlitzky, M., & Benjamin, J. D. (2001). Corporate Social Performance and Firm Risk: A Meta-Analytic Review. Business Society, vol. 40, n.4, p.369-396.
Parsa, S., & Kouhy, R. (2001). Disclosure of social information by UK companies: a case of legitimacy theory. Global business & economics review.
Ramanathan, K. V. (1976). Toward a theory of corporate social accounting. The Accounting Review, 51(3), 516-528.
Reverte, C. (2012). The Impact of Better Corporate Social Responsibility Disclosure on the Cost of Equity Capital. Corp. Soc. Responsib. Environ. Mgmt., v. 19, jun., p.253-272. https://doi.org/10.1002/csr.273
Richardson, A. J., & Welker, M. (2001). Social disclosure, financial disclosure and the cost of equity capital. Accounting, organizations and society, 26(7), 597-616. https://doi.org/10.1016/S0361-3682(01)00025-3
Riahi-Belkaoui, A., & Karpik, P. G. (1989). Determinants of the corporate decision to disclose social information. Accounting, Auditing & Accountability Journal, 2(1). https://doi.org/10.1108/09513578910132240
Riahi-Belkaoui, A. (2004). Accounting Theory. 5 edition. London: Thomson Learning. Cengage learning EMEA.
Roberts, P. W., & Dowling, G. R. (2002). Corporate reputation and sustained superior financial performance. Strategic management journal, 23(12), 1077-1093. https://doi.org/10.1002/smj.274
Roulstone, D. T. (2003). The relation between insider?trading restrictions and executive compensation. Journal of Accounting Research, 41(3), 525-551. https://doi.org/10.1111/1475-679X.00115
Rover, S. (2013). Disclosure Socioambiental e custo de capital prrio de companhias abertas no Brasil. 193 f. Tese [Doutorado em Cicias Conteis] Faculdade de Economia, Administrao e Contabilidade, Universidade de S Paulo, S Paulo. https://doi.org/10.11606/T.12.2013.tde-15042013-133514.
Saiia, D. H., Carroll, A. B., & Buchholtz, A. K. (2003). Philanthropy as strategy: When corporate charity begins at home. Business & Society, 42(2), 169-201. https://doi:10.1177/0007650303042002002
Schipper, K. (1991). Analysts forecasts. Accounting horizons, 5 (4), 105-121.
Sloan, R. G. (1996). Do stock prices fully reflect information in accruals and cash flows about future earnings? Accounting Review, n. 71, p. 289-315.
Vasconcelos, C., Miyashiro, I., Reis, D., & Paulo, E. (2008). A influcia da cobertura das empresas de rating sobre o gerenciamento de resultados das companhias abertas brasileiras. Revista de Contabilidade e Organizaes, 2(3), 37. https://doi: 10.11606/rco.v2i3.34712
Verrecchia, R. E. (2001). Essays on disclosure. Journal of accounting and economics, 32(1-3), 97-180. https://doi.org/10.1016/S0165-4101(01)00025-8
Wallace, R. O., & Naser, K. (1995). Firm-specific determinants of the comprehensiveness of mandatory disclosure in the corporate annual reports of firms listed on the stock exchange of Hong Kong. Journal of Accounting and Public policy, 14(4), 311-368.
https://doi.org/10.1016/0278-4254(95)00042-9
Yu, F. F. (2008). Analyst coverage and earnings management. Journal of Financial Economics, 88(2), 245-271. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2007.05.008
Downloads
Publicado
Como Citar
Edição
Seção
Licença
Os direitos autorais para artigos publicados no ASAA Journal são do autor, com direitos de primeira publicação para a revista. Em virtude de aparecerem nesta revista de acesso público, os artigos são de uso gratuito, com atribuições próprias, em aplicações educacionais e não comerciais. O ASAA Journal permitirá o uso dos trabalhos publicados para fins não comerciais, incluindo direito de enviar o trabalho para bases de dados de acesso público. Os artigos publicados são de total e exclusiva responsabilidade dos autores. Não há encargos para submissão/publicação ou taxas para processamento de artigos (Articles Processing Charge - APC).
