ANÁLISE DA RELEVÂNCIA DO EBITDA VERSUS FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL NO MERCADO BRASILEIRO DE CAPITAIS

Abstract

O presente estudo teve por objetivo central analisar a relevância, dentro da perspectiva do value relevance, do EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization). Concomitantemente, como objetivo secundário, busca-se comparar a relevância desse indicador, que é uma informação de caráter não obrigatório, de acordo com as normas contábeis brasileiras (nongaap information), com o Fluxo de Caixa Operacional (FCO), informação essa obrigatória e normatizada pelo CPC 03 – Demonstração dos Fluxos de Caixa. Para tanto, o presente estudo, descritivo e explicativo, de abordagem empírico-positivista, recorreu à análise regressão (pooling). A amostra foi composta de empresas não financeiras de capital aberto; sendo para tanto, utilizadas 687 unidades de análise, referentes ao período de 2006 a 2010. Os resultados apontam que o EBITDA pode realmente representar uma proxy adequada do FCO, visto que os dois possuem correlação. Além disso, observou-se que o EBITDA apresenta maior poder de explicação do comportamento do preço das ações do que o FCO, apesar de ambos se mostrarem significativos. Por fim, os resultados mostram que o FCO só se mostra como conteúdo informacional marginal relevante após a primeira fase do processo de convergência às normas internacionais de contabilidade, iniciado no Brasil no exercício de 2008, que torna obrigatória a publicação da DFC, onde se encontra a informação de FCO, enquanto o EBITDA aparece sempre como uma informação relevante.