EFEITOS DA GOVERNANÇA CORPORATIVA NA DISTRIBUIÇÃO DE DIVIDENDOS: UM ESTUDO EM EMPRESAS BRASILEIRAS

Abstract

Esta pesquisa analisou a relação que a governança corporativa tem na distribuição de dividendos de empresas brasileiras de capital aberto não financeiras. Para tanto foram coletados e analisados dados de companhias brasileiras não financeiras listadas na BM&F Bovespa, no período de 2002 a 2013. Para a análise, utilizou-se de regressão com dados em painel Pooled-OLS. A hipótese levantada parte das teorias de agência e do pássaro na mão e sugere-se que haja relação positiva entre a qualidade da governança corporativa das empresas (GC), classificada pela BM&F Bovespa, e o montante de dividendos que as empresas distribuem aos seus acionistas. Os resultados encontrados mostraram que empresas com melhores práticas de governança corporativa pagam dividendos maiores do que aquelas com práticas de governança incipientes, que períodos de crise não influenciaram na forma de distribuição de dividendos e que alguns setores apresentaram significância estatística positiva na distribuição de dividendos. Para trabalhos futuros, sugere-se a análise individual da remuneração aos acionistas via dividendos ou por meio de juros sobre capital próprio, bem como análise dos quatro níveis de GC em separado, o uso de outras proxies para governança e o uso de métodos econométricos distintos para avaliar as variáveis de interesse.